de Guizelin Patrimoine et Conseil

Point macro économique Janvier 2016

 PERSPECTIVES DE MARCHE

 

-  L’économie mondiale a connu en 2015 son année de croissance la plus faible (3%) depuis le point bas de la crise financière.

 

-  2015 a été un mauvais cru pour la plupart des classes d’actifs, en particulier les matières premières et les actions des pays émergents.

 

-  Le début d’année 2016 est particulièrement agité sur les marchés boursiers, alimenté  par la baisse du pétrole, la baisse de production des produits manufacturiers au niveau mondial et les incertitudes en Chine

 

UNE ECONOMIE MONDIALE AU RALENTI       

 

  • Aux Etats-Unis, la vigueur du dollar, la faiblesse du prix de l’énergie et la faiblesse de la croissance en Chine pèsent sur l’activité industrielle aux Etats-Unis.
  • En zone Euro, la reprise se poursuit lentement début 2016, et sera sans un peu plus vive que l’an dernier
  • En Chine, le taux de croissance est revu à la baisse. L’économie chinoise bascule peu à peu d’une économie manufacturière à une économie de services. La forte augmentation des créances douteuses et la dégradation de la croissance des crédits laissent craindre une crise du financement.
  • Les pays « émergents » souffrent toujours en ce début d’année. Les experts tablent sur une croissance grâce à une moins forte récession en Amérique Latine et en Russie. Les cours des matières premières ne sont pas encore stabilisés.
  • Le Japon, malgré unepolitique monétaire très accommodante présente une croissance économique toujours très faible. De nouvelles mesures seront sans doute prises pour stimuler l’économie.

 

DES POINTS DE VIGILANCE :

  • Le pétrole à 28 $ le baril est un facteur de stress : flux financiers par des rapatriements de capitaux de pays exportateurs, secteur parapétrolier américain fragilisé, pays vulnérables (Brésil,…) et facteur d’instabilité géopolitique (Arabie Saoudite/Iran)
  • Le mouvement de relèvement des taux américains est amorcé. S’ouvre une période inédite au cours de laquelle politiques monétaires américaines et européennes divergeront radicalement
  • La dévaluation de la monnaie chinoise peut être un facteur de déflation
  • La politique monétaire d’injection de liquidités génère toujours des distorsions sans précédent dans le prix des actifs :
    • Elle a contribué à ce qu’il y ait une corrélation importante entre les différentes classes d’actifs
    • Elle contraint l’investisseur à prendre davantage de risque pour obtenir une performance plus importante
  • Les Etats restent surendettés et ne disposent pas de marges de manœuvres budgétaires.

 

 LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

 

Les valorisations des actions européennes sont revenues en ligne avec leurs valorisations de long terme. Les valeurs américaines restent quant à elles malgré une correction de 10 %, au dessus de leurs valorisations de long terme. 

 

- Les classes d’actifs les plus décotées sont aussi celles qui sont aujourd’hui très risquées (matières premières, actions et dettes émergentes). Des opportunités seront peut être à saisir au cours de 2016.

 

Dans un marché baissier, tout rebond significatif pourra être utilisé pour prendre ses bénéfices.

 

- L’année 2016 va exiger de tolérer un niveau de volatilité plus élevé, tout en le maîtrisant au mieux.

 

- Dans ce contexte, il faut combiner plusieurs solutions dans ses allocations :

 

  • L’investissement en obligations convertibles
  • L’investissement en fonds obligataires datés
  • une maîtrise de la gestion long-short permettant de générer de la performance en limitant la volatilité
  • L’investissement progressif en fonds actions européennes small et mid caps 

 

 Et toujours, dans une stratégie d’investissement longue, se poser les bonnes questions

 

  • La qualité des actifs achetés
  • La diversification de son patrimoine (actifs, fournisseurs)
  • Le recours au financement bancaire dans un univers de taux bas
  • Les enveloppes de détention fiscale à privilégier
  • Les dispositions civiles à mettre en œuvre pour se prémunir en cas d’aléas et organiser la transmission de son patrimoine

 

 Nous vous renouvelons nos meilleurs vœux pour 2016, pour vous et ceux qui vous sont chers, et sommes à vos côtés pour vous accompagner dans vos préoccupations patrimoniales de cette année 2016.

 21 janvier 2016

 Philippe de Guizelin