PERSPECTIVES DE MARCHE
- La Chine, le pétrole, les taux d’intérêts négatifs et les difficultés des gouvernements et banques centrales des pays développés à éviter la déflation et soutenir la croissance, sont des sources d’incertitudes pour les marchés financiers.
- Toutefois, ils se sont appréciés ces dernières semaines. Il s’agit sans doute davantage d’un répit boursier plutôt que le début d’une tendance plus favorable.
- Les volatilités et corrélations entre classes d’actifs restent par ailleurs plus élevées que ces dernières années, reflétant un niveau de stress toujours élevé.
UNE ECONOMIE MONDIALE AU RALENTI
- Aux Etats-Unis, on observe un ralentissement de l’activité manufacturière et une baisse des exportations. Néanmoins, la confiance des consommateurs, l’immobilier et le marché du travail continue de s’améliorer.
- En zone Euro, Mario Draghi a clairement fait du combat contre la déflation son objectif n°1. La reprise en zone Euro est fragile, en raison d’un ralentissement du commerce mondial et des incertitudes politiques (Grèce, Brexit)
- La Chine poursuit sa difficile transition d’une économie axée sur la production et les exportations vers une économie où la consommation domestique devient un des principaux moteurs. Le gouvernement et la banque centrale chinoise sont très engagés pour accompagner cette transition, mais doivent gérer en parallèle le risque de la forte hausse des prêts à risque consentis par certaines banques régionales chinoises.
- Les pays émergents profitent à court-terme d’une FED accommodante et d’une remontée des prix des matières premières. Néanmoins, l’incertitude politique augmente et le prix des matières premières reste imprévisible.
- Le Japon, malgré unepolitique monétaire toujours très accommodante présente une croissance économique très faible. De nouvelles mesures budgétaires seront sans doute prises pour stimuler l’économie.
DES POINTS DE VIGILANCE :
- Le FMI a placé l’économie mondiale en situation d’alerte
- Les taux d’intérêts négatifs posent un problème majeur aux banques
- Les indices américains totalisent 7 ans de hausse etse situent 3 % en dessous de leurs niveaux historiques.
- Le mouvement de relèvement des taux américains a été amorcé. S’est donc ouvert une période inédite au cours de laquelle politiques monétaires américaines et européennes divergeront radicalement.
- Les Etats restent surendettés et n’ont pour la plupart d’entre eux, pas effectué les réformes structurelles nécessaires leur permettant d’affronter une nouvelle crise.
LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE
- Dans un marché long terme orienté à la baisse depuis le printemps 2015, tout rebond significatif pourra être utilisé pour prendre ses bénéfices. La stratégie d’exposition aux actions doit demeurer prudente et essentiellement opportuniste.
- Dans ce contexte, il faut combiner plusieurs solutions dans ses allocations :
- L’investissement en obligations convertibles
- L’investissement en fonds obligataires datés
- une maîtrise de la gestion long-short permettant de générer de la performance en limitant la volatilité
- L’investissement sous forme de versements programmés en fonds actions européennes small et mid caps, actions Asie et Europe émergente.
- Une exposition dans l’or comme actif de diversification
- Et toujours, dans une stratégie d’investissement longue, se poser les bonnes questions
- La qualité des actifs achetés
- La diversification de son patrimoine (actifs, fournisseurs)
- Le recours au financement bancaire dans un univers de taux bas
- Les enveloppes de détention fiscale à privilégier
- Les dispositions civiles à mettre en œuvre pour se prémunir en cas d’aléas et organiser la transmission de son patrimoine
22 avril 2016
Philippe de Guizelin