25 Janvier 2019
PERSPECTIVES DE MARCHE
Les marchés actions ont corrigé nettement lors du dernier trimestre 2018.
D’une manière générale, toutes les classes d’actifs ont généré des performances négatives en 2018, excepté les devises Dollar et Yen. La croissance de l’économie mondiale ralentit, avec notamment une révision à la baisse des objectifs du FMI ; l’avenir de la Grande-Bretagne est plus que jamais incertain, à l’approche de la deadline du Brexit ; le « shutdown américain» s’éternise, ce qui commence à avoir un impact important sur l’économie américaine, avec des centaines de milliers de fonctionnaires au chômage technique... Et pourtant les indices actions tiennent en ce début d’année !
UNE ECONOMIE MONDIALE RESILIENTE et UNE MONTEE DES FACTEURS DE RISQUE
- Aux Etats-Unis, la croissance américaine en fin de cycle, est en décélération. Mais pas de récession en vue, car les indicateurs demeurent robustes.
- En zone Euro, la BCE est tiraillée entre inflation et baisse du rythme de croissance. La croissance ralentit vers son potentiel (plus brutalement en Allemagne).
- En 2018, les actifs risqués des marchés émergents ont corrigé. Ceci, en raison de la forte appréciation du dollar liée à la poursuite de la politique de normalisation de la Fed. En Chine, existe des inquiétudes sur la croissance. La Chine conserve cependant des marges de manœuvre pour baisser ses taux d’intérêt et l’impôt.
DES POINTS DE VIGILANCE :
- Le niveau de risques a évolué défavorablement depuis 6 mois : tensions commerciales liées aux mesures protectionnistes, risques politiques européen (Brexit, budget Italien, mouvement des gilets jaunes)
- Le niveau d’endettement mondial (public et privé) est historiquement élevé (164 000 milliards de dollars), soit 230 % du PIB global.
-Le resserrement des conditions financières (hausse des taux d’intérêt) en cours, et la disparition progressive des effets positifs du stimulus budgétaire au Etats Unis laissera vraisemblablement l’économie américaine vulnérable à un ralentissement significatif en 2020.
LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE
Les marchés actions des économies développées ayant corrigé de 10 % en 2018, nous préconisons de continuer à rester prudents sur l’exposition aux marchés actions sur des horizons d’investissement à 24 mois. Des points d’entrée long terme pourront être envisagés sur des niveaux de valorisations inférieurs aux cours actuels. La prudence doit porteren premier lieu, sur les sociétés endettées.
Les obligations d’Etat restent à éviter car générant peu de performances et sensibles à une remontée des taux d’intérêt. La stratégie d’investissement obligataire peut porter sur des dettes d’entreprises sur des maturités courtes de façon sélective.
Il est préférable de privilégier fortement les actifs de rente, où la liquidité et la valeur des actifs n’est clairement pas le premier critère.
Il est nécessaire de combiner plusieurs solutions patrimoniales dans ses allocations en fonction de ses objectifs et de sa durée de placement. Investir en fonction de son profil-investisseur :
Nous sommes à votre écoute en ce début d’année, pour échanger ensemble individuellement, et adapter vos investissements et l’organisation de votre patrimoine, à l’environnement économique et au cadre réglementaire actuel.
Bien à vous,
Philippe de Guizelin