Point macro économique Juillet 2022

 

31 juillet 2022 

 

PERSPECTIVES DE MARCHE

Un premier semestre éprouvant, marqué par une baisse généralisée de toutes les classes d’actifs…hormis l’immobilier…jusqu’à présent.

  • L’inflation mondiale autour de 8 %, est au plus haut depuis 40 ans.
  • Pour juguler cette inflation, les banques centrales ont adopté un durcissement de leurs politiques monétaires, conduisant à une remontée rapide des taux d’intérêts obligataires.
  • De ce fait, les valorisations des actifs (obligations, actions) se sont dégonflées.Dans ces conditions, les perspectives économiques se détériorent dans un contexte géopolitique global assez anxiogène.
    • Entre – 10 % et - 30 % sur les marchés actions selon les secteurs et zones géographiques
    • Entre – 10 % et 20 % sur les marchés obligataires
  • Les craintes portent désormais sur la possibilité d’une récession en fin d’année.

Les perspectives :

  • Les banques centrales dont la mission principale est la maîtrise de l’inflation, semblent l’assumer : le prix à payer pour combattre l’inflation sera peut-être une récession brutale. A date, la croissance mondiale est estimée à 3 % en 2022 contre 4.5 % attendue en début d’année.

Les perspectives de croissance sont attendues en baisse sur 2023 en raison de la consommation des ménages, de la dépendance énergétique, et de la baisse notable de l’effet richesse.

  • Une inflation plus élevée sera la norme : les relocalisations d’entreprises, la démondialisation consécutive au Covid et à la guerre en Ukraine, la reconstitution des stocks, la lutte contre le réchauffement climatique, les politiques monétaires de soutien sont des facteurs d’inflation durable.
  • Un facteur de risque réside dans le contexte géopolitique et les risques sociaux
  • Plusieurs pays sont ou vont être affectés par la hausse des prix alimentaires et d’énergies. Les revendications légitimes sont en opposition avec parfois des Etats exsangues.

    Dans plusieurs grands pays de la zone Euro, la gouvernance politique est assez faible alimentant un risque de désaccord sur les règles budgétaires et des conséquences sur la volatilité du marché des dettes souveraines.

    Les tensions entre la Chine et les Etats-Unis sont persistantes.

 

LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

Les classes d’actifs à privilégier sont :

 

Le monétaire

  • La rémunération des actifs monétaires est légèrement négative. Cependant, leur liquidité immédiate en cas de volatilité de marché, leur confère toujours un intérêt en cas de besoin de financement CT.

 

Les obligations

  • Position neutre sur les obligations. Les remontées de taux d’intérêt sont pénalisantes pour cette classe d’actifs. Le taux à 10 ans français est ainsi passé de 0.19 % au 1er janvier à 1.79 % au 22/7.
  • Biais positif sur les obligations à maturités courtes, les obligations d’entreprises américaines et les obligations chinoises.
  • Les obligations haut-rendement semblent attractives malgré une volatilité encore probable. Avec des rendements autour de 6 %, le portage offre un coussin de protection dans un contexte où les entreprises sont des conditions financières satisfaisantes.

 

Les actions

 

La volatilité devrait perdurer sur les mois à venir même si les entreprises semblent avoir des bilans sains. Néanmoins, les marges devraient être progressivement impactées par les différentes hausses de matières premières, de l’énergie et des salaires. Les valorisations des actions sont redevenues sur des niveaux moyens de 10 ans.

 

  • Neutre sur les actions :
    • Les thématiques cycliques semblent à court-terme plus pertinentes : secteur financier, constructions, santé, matières premières, or. Les secteurs liés aux infrastructures d’énergie et de distribution d’eau sont à priori plus préservés des effets négatifs de l’inflation.
    • Les thématiques portant sur la transition énergétique, les secteurs digitaux, le luxe et la santé peuvent être investies dans une optique long terme
    • Le marché chinois offre un point d’entrée attractif en raison de sa valorisation, des assouplissements monétaires et fiscaux en cours

 

 L’immobilier

 

  • Résidentiel : ce segment continue à offrir à moyen terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste sensible à une remontée des taux d’intérêt qui voisineront probablement 2.5 % sur 20 ans en fin d’année.
  • Les actifs de santé bénéficient de rendements élevés eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement structurel : immobilier médecine de ville, résidence senior.
  • L’immobilier de bureaux :  les biens immobiliers adaptés à la situation post-covid seront privilégiés : démarche ESG, qualité d’implantation, services apportés.
  • L’immobilier de commerces :  ce secteur a été frappé de décotes post-covid. Il peut être opportun de s’intéresser à certains secteurs d’activités.

 

La fiscalité liée à l’immobilier étant élevée, il faut orienter ses choix vers des enveloppes fiscales pertinentes en fonction de ses objectifs :

-       Acquisition en démembrement de propriété

-       Location meublée non professionnelle

-       Sci à l’Is

-       Fcpr

-       Assurance-vie

-       Pea

 

Solutions de diversification

 

  • Fonds de dettes privées
  • Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

Solutions complémentaires à approfondir :

 

-       En fonction de la situation personnelle de chacun, le PER est une enveloppe d’investissement à étudier, alliant défiscalisation et préparation de la retraite.

-       La loi Lemoine introduit la faculté d’avoir recours à des assurances emprunteurs moins onéreuses dans un cadre facilité

-       La mise en place de dispositifs d’épargne salariale (PERE-PERECO) peut permettre dans certains cas d’inclure des dispositifs d’intéressement et de participation pertinents et particulièrement peu onéreux fiscalement et socialement

 

Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

Et vous souhaitons un bel été.

 

Bien à vous,

Philippe de Guizelin

 

 

 

Solutions de diversification

  • Crowdfunding immobilier
  • Fonds de dettes privées
  • Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

 

Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

 

Et opérer les ajustements nécessaires sur les mois à venir.

 

 

 

Bien à vous,

 

Philippe de Guizelin