de Guizelin Patrimoine et Conseil

 

31 juillet 2022 

 

PERSPECTIVES DE MARCHE

Un premier semestre éprouvant, marqué par une baisse généralisée de toutes les classes d’actifs…hormis l’immobilier…jusqu’à présent.

• L’inflation mondiale autour de 8 %, est au plus haut depuis 40 ans.
• Pour juguler cette inflation, les banques centrales ont adopté un durcissement de leurs politiques monétaires, conduisant à une remontée rapide des taux d’intérêts obligataires.
• De ce fait, les valorisations des actifs (obligations, actions) se sont dégonflées.Dans ces conditions, les perspectives économiques se détériorent dans un contexte géopolitique global assez anxiogène.
  • Entre – 10 % et - 30 % sur les marchés actions selon les secteurs et zones géographiques
  • Entre – 10 % et 20 % sur les marchés obligataires
• Les craintes portent désormais sur la possibilité d’une récession en fin d’année.

Les perspectives :

• Les banques centrales dont la mission principale est la maîtrise de l’inflation, semblent l’assumer : le prix à payer pour combattre l’inflation sera peut-être une récession brutale. A date, la croissance mondiale est estimée à 3 % en 2022 contre 4.5 % attendue en début d’année.

Les perspectives de croissance sont attendues en baisse sur 2023 en raison de la consommation des ménages, de la dépendance énergétique, et de la baisse notable de l’effet richesse.

• Une inflation plus élevée sera la norme : les relocalisations d’entreprises, la démondialisation consécutive au Covid et à la guerre en Ukraine, la reconstitution des stocks, la lutte contre le réchauffement climatique, les politiques monétaires de soutien sont des facteurs d’inflation durable.
• Un facteur de risque réside dans le contexte géopolitique et les risques sociaux

• Plusieurs pays sont ou vont être affectés par la hausse des prix alimentaires et d’énergies. Les revendications légitimes sont en opposition avec parfois des Etats exsangues.

  Dans plusieurs grands pays de la zone Euro, la gouvernance politique est assez faible alimentant un risque de désaccord sur les règles budgétaires et des conséquences sur la volatilité du marché des dettes souveraines.

  Les tensions entre la Chine et les Etats-Unis sont persistantes.

 

LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

Les classes d’actifs à privilégier sont :

 

Le monétaire

• La rémunération des actifs monétaires est légèrement négative. Cependant, leur liquidité immédiate en cas de volatilité de marché, leur confère toujours un intérêt en cas de besoin de financement CT.

 

Les obligations

• Position neutre sur les obligations. Les remontées de taux d’intérêt sont pénalisantes pour cette classe d’actifs. Le taux à 10 ans français est ainsi passé de 0.19 % au 1^er janvier à 1.79 % au 22/7.
• Biais positif sur les obligations à maturités courtes, les obligations d’entreprises américaines et les obligations chinoises.
• Les obligations haut-rendement semblent attractives malgré une volatilité encore probable. Avec des rendements autour de 6 %, le portage offre un coussin de protection dans un contexte où les entreprises sont des conditions financières satisfaisantes.

 

Les actions

 

La volatilité devrait perdurer sur les mois à venir même si les entreprises semblent avoir des bilans sains. Néanmoins, les marges devraient être progressivement impactées par les différentes hausses de matières premières, de l’énergie et des salaires. Les valorisations des actions sont redevenues sur des niveaux moyens de 10 ans.

 

• Neutre sur les actions :

• Les thématiques cycliques semblent à court-terme plus pertinentes : secteur financier, constructions, santé, matières premières, or. Les secteurs liés aux infrastructures d’énergie et de distribution d’eau sont à priori plus préservés des effets négatifs de l’inflation.
• Les thématiques portant sur la transition énergétique, les secteurs digitaux, le luxe et la santé peuvent être investies dans une optique long terme
• Le marché chinois offre un point d’entrée attractif en raison de sa valorisation, des assouplissements monétaires et fiscaux en cours

 

 L’immobilier

 

• Résidentiel : ce segment continue à offrir à moyen terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste sensible à une remontée des taux d’intérêt qui voisineront probablement 2.5 % sur 20 ans en fin d’année.
• Les actifs de santé bénéficient de rendements élevés eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement structurel : immobilier médecine de ville, résidence senior.
• L’immobilier de bureaux :  les biens immobiliers adaptés à la situation post-covid seront privilégiés : démarche ESG, qualité d’implantation, services apportés.
• L’immobilier de commerces :  ce secteur a été frappé de décotes post-covid. Il peut être opportun de s’intéresser à certains secteurs d’activités.

 

La fiscalité liée à l’immobilier étant élevée, il faut orienter ses choix vers des enveloppes fiscales pertinentes en fonction de ses objectifs :

-       Acquisition en démembrement de propriété

-       Location meublée non professionnelle

-       Sci à l’Is

-       Fcpr

-       Assurance-vie

-       Pea

 

Solutions de diversification

 

• Fonds de dettes privées
• Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

Solutions complémentaires à approfondir :

 

-       En fonction de la situation personnelle de chacun, le PER est une enveloppe d’investissement à étudier, alliant défiscalisation et préparation de la retraite.

-       La loi Lemoine introduit la faculté d’avoir recours à des assurances emprunteurs moins onéreuses dans un cadre facilité

-       La mise en place de dispositifs d’épargne salariale (PERE-PERECO) peut permettre dans certains cas d’inclure des dispositifs d’intéressement et de participation pertinents et particulièrement peu onéreux fiscalement et socialement

 

Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

Et vous souhaitons un bel été.

 

Bien à vous,

Philippe de Guizelin

 

 

 

Solutions de diversification

• Crowdfunding immobilier
• Fonds de dettes privées
• Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

 

Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

 

Et opérer les ajustements nécessaires sur les mois à venir.

 

 

 

Bien à vous,

 

Philippe de Guizelin

 

 

 

 

 

 

30 janvier 2022

PERSPECTIVES DE MARCHE

Prudence …entre inflation durable et remontée des taux

 

• En raison de la rapidité de sa propagation, le variant Omicron a une nouvelle fois restreint les déplacements, ce qui suscite l’inquiétude des investisseurs sur les retombées économiques dans certaines régions du monde.
• Néanmoins, le redressement mondial ne fléchit pas, grâce à un marché du travail solide, à la hausse de la demande de services et à des bilans d’entreprises sains. Le niveau élevé de l’épargne des ménages peut également amortir le choc : le FMI prévoit un taux d’épargne brut mondial historique de 28% en 2022.
• Les indicateurs du cycle économique montrent que la croissance de l’économie mondiale devrait atteindre 5 % en 2022.
• Le moral des ménages américain et un excédent d’épargne d’environ 2 200 milliards de dollars US devraient également permettre une croissance robuste de l’emploi dans les mois à venir.
• L'inflation a grimpé à son rythme le plus rapide depuis 1982 avec 6,8%.
• Un pic d’inflation devrait être atteint début 2022, ce qui devrait inciter la Réserve fédérale américaine à relever ses taux d’intérêt d’ici à juin 2022. Elle a récemment annoncé son intention de mettre fin à ses achats d’actifs d’ici au mois de mars.
• L’économie de la zone euro continue de résister, même si les retombées économiques liées à un retour des restrictions de déplacement et aux perturbations persistantes des chaînes d’approvisionnement viennent troubler les perspectives.
• Néanmoins, une croissance économique de 4,4% dans la région est envisagée, ce qui est supérieur au consensus du marché.
• Les conditions d’accès aux liquidités aux États-Unis deviennent négatives alors que la Fed entreprend de freiner une inflation en hausse en durcissant sa politique monétaire. La situation est très différente en Chine après la baisse du taux de réserves obligatoires de 50 points de base en décembre par la Banque populaire de Chine (BPC).
• Ce dernier assouplissement de la Banque Populaire de Chine devrait permettre une relance monétaire d’environ 1 200 milliards de RMB à long terme, soit l’équivalent de 1% du PIB. Le rythme trimestriel des injections de liquidités de la BPC s’élève à 232 milliards de dollars, de loin le plus rapide de toutes les grandes banques centrales.

 

LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

 Les classes d’actifs à privilégier sont :

 

Le monétaire

• La rémunération des actifs monétaires est négative. Cependant, leur liquidité immédiate en cas de choc de marché, leur confère un intérêt en cas de d’exigence des capitaux sous un horizon inférieur à 2 ans.

 

Les obligations

• Position sous-pondérée sur les obligations et les marchés de crédit de manière générale et aux Etats-Unis en particulier. Les probables remontées de taux d’intérêt sont pénalisantes pour cette classe d’actifs.
• Neutre sur les obligations à maturité courte et obligation chinoise.

 

Les actions

Neutre sur les actions :

• Biais positif pour les actions européennes et Royaume-Uni,
• Biais positif pour les actions de petites et moyennes capitalisations
• Le marché chinois semble intéressant dans une perspective moyen-terme
• Les thématiques cycliques semblent à court-terme plus pertinentes : banques, constructions, santé

 

 L’immobilier

• Résidentiel : ce segment continue à offrir à moyen terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste potentiellement sensible à une remontée des taux d’intérêt.
• Les actifs de santé bénéficient de rendement élevé eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement : immobilier médecine de ville, résidence senior.
• L’immobilier de bureaux :  les biens immobiliers adaptés à la situation post-covid seront privilégiés : démarche ESG, qualité d’implantation, services apportés.

 

 

La fiscalité liée à l’immobilier étant élevée, il faudra orienter ses choix vers des enveloppes fiscales pertinentes en fonction de ses objectifs :

 

• Acquisition en démembrement de propriété
• Location meublée non professionnelle
• Sci à l’Is
• Fcpr
• Assurance-vie
• Pea

 

Solutions de diversification

 

• Crowdfunding immobilier
• Fonds de dettes privées
• Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

Nous sommes à vos côtés en ce début d’année, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

Et vous renouvelons tous nos meilleurs vœux pour 2022 !

 

Bien à vous,

Philippe de Guizelin

 

 

 

 

30 avril 2022

  

PERSPECTIVES DE MARCHE

 

Période de troubles, entre invasion russe de l’Ukraine, inflation durable, remontée des taux et persistance du Covid en Chine

 

• La croissance mondiale, en raison de ces raisons devrait être abaisser à 3.5 % en 2022.
• Les économies émergentes et la zone Euro devraient souffrir davantage que d’autres régions, compte-tenu de leur proximité avec le conflit ukrainien.
• L’inflation mondiale devrait voisiner 7 % et le pic devrait être atteint dans les prochains mois.
• L’économie mondiale semble toutefois être en mesure d’absorber la hausse du pétrole et du resserrement monétaire.
• Aux Etats-Unis, les ménages ont un endettement sain. L’épargne présente devrait constituer un amortisseur solide.
• La situation est plus compliquée en zone Euro en raison des augmentations des matières premières. Les indicateurs témoignent d’une baisse de la consommation susceptible de tendre vers une récession.
• En Chine, la flambée des nouveaux cas de Covid avec le confinement associé, nuiront à court-terme au redressement de l’activité économique.
• L’indicateur de liquidité continue à se dégrader en raison des resserrements monétaires opérés au Royaume-Uni et aux Etats-Unis.
• L’inflation redevient un sujet majeur contrairement à l’hypothèse de déflation qui semblait incontournable.
• Il semblerait que les relocalisations d’entreprises, la démondialisation consécutive au Covid et à la guerre en Ukraine, la reconstitution des stocks, la lutte contre le réchauffement climatique, les politiques monétaires de soutien sont des arguments de nature à envisager une inflation élevée et durable.
• Les banques centrales ont donc une équation difficile à résoudre : réduire la taille de leurs bilans, remonter les taux d’intérêts, sans casser la croissance.
• Le scénario envisagé est vraisemblablement de remonter les taux d’intérêt qui demeureraient cependant inférieurs à l’inflation. Les taux réels resteraient négatifs. Les Etats se désendetteraient ainsi. Les épargnants détenant des obligations, du fonds euros ainsi que les retraités (en cas de retraites peu indexées) seraient les principaux perdants.

 

 

LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

 

Les classes d’actifs à privilégier sont :

 

Le monétaire

• La rémunération des actifs monétaires est négative. Cependant, leur liquidité immédiate en cas de choc de marché, leur confère un intérêt en cas de d’exigence des capitaux sous un horizon inférieur à 2 ans.

 

Les obligations

• Position neutre sur les obligations. Les remontées de taux d’intérêt sont pénalisantes pour cette classe d’actifs. Le taux à 10 ans français est ainsi passé de 0.19 % au 1^er janvier à 1.39 % au 22/4.
• Biais positif sur les obligations à maturités courtes, les obligations d’entreprises américaines et les obligations chinoises.

 

Les actions

La volatilité devrait perdurer sur les mois à venir.

 

• Neutre sur les actions :

 

• Les thématiques cycliques semblent à court-terme plus pertinentes : secteur financier, constructions, santé, matières premières, or. Les secteurs liés aux infrastructures d’énergie et de distribution d’eau sont à priori plus préservés des effets négatifs de l’inflation.
• Les thématiques portant sur la transition énergétique, les secteurs digitaux, le luxe et la santé peuvent être investies dans une optique long terme
• Le marché chinois semble intéressant dans une perspective moyen-terme

  

 L’immobilier 

• Résidentiel : ce segment continue à offrir à moyen terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste potentiellement sensible à une remontée des taux d’intérêt.
• Les actifs de santé bénéficient de rendement élevé eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement structurel : immobilier médecine de ville, résidence senior.
• L’immobilier de bureaux :  les biens immobiliers adaptés à la situation post-covid seront privilégiés : démarche ESG, qualité d’implantation, services apportés.
• L’immobilier de commerces :  ce secteur a été frappé de décotes post-covid. Il peut être opportun de s’intéresser à certains secteurs d’activités.

 

La fiscalité liée à l’immobilier étant élevée, il faut orienter ses choix vers des enveloppes fiscales pertinentes en fonction de ses objectifs :

 

-       Acquisition en démembrement de propriété

-       Location meublée non professionnelle

-       Sci à l’Is

-       Fcpr

-       Assurance-vie

-       Pea

 

 

 

Solutions de diversification

• Crowdfunding immobilier
• Fonds de dettes privées
• Fonds Value-Added immobilier (valeur ajoutée apportée par la réhabilitation d’actifs immobiliers) 

 

 

 

Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine,

 

Et opérer les ajustements nécessaires sur les mois à venir.

 

 

 

Bien à vous,

 

Philippe de Guizelin

 

 

 

 

 

 

30 octobre 2021

 

PERSPECTIVES DE MARCHE

 Prudence …toujours

• Les pays développés bénéficient des campagnes de vaccination, tandis que les pays émergents restent très en retard
• La réserve fédérale américaine prend un ton plus sévère. Pour les gouverneurs, les hausses de taux se rapprochent notablement. Le taux américain à 10 ans s’élève désormais à 1.7 %.
• Les autorités chinoises prennent en main la situation la situation d’Evergrande mais d’autres promoteurs sont en difficulté. Les signes d’assouplissement monétaire se multiplient. La volatilité du marché chinois reste élevée.
• L’inflation, perceptible dans l’envolée des prix de l’énergie devrait rester temporaire, mais elle risque de persister plus longtemps que prévu. Les goulots d’étranglement demeurent dans de nombreuses catégories : le ratio stock/ventes est au plus bas dans les magasins aux Etats-Unis sur 30 ans.
• La volatilité des marchés tend à remonter en raison d’une politique monétaire américaine moins accommodante, une remontée des taux US, du ralentissement chinois, d’une pénurie d’intrans et de main d’œuvre et du risque d’une crise énergétique.

 

Facteurs à surveiller

-       Les valorisations de toutes les classes d’actifs restent tendues.

-       La stagflation qui marqua les années 1970 présentait les caractéristiques suivantes : croissance faible, hausse du chômage et hausse de l’inflation. Son spectre fait son retour dans la presse internationale ces derniers temps.

-       La cherté de l’énergie pèsera sur les marges des entreprises et affectera le pouvoir d’achat des particuliers

-       La situation financière des entreprises et des ménages demeure bonne à ce jour.

 

 

LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE

Les classes d’actifs à privilégier sont :

 

Le monétaire

• La rémunération des actifs monétaires est nulle. Cependant, leur liquidité immédiate en cas de choc de marché, leur confère un intérêt en cas de d’exigence des capitaux sous un horizon inférieur à 2 ans.

 

Les obligations

• Prudence sur les obligations et les marchés de crédit de manière générale et aux Etats-Unis en particulier

Les actions

• Une préférence pour les actions européennes : Le relais de croissance est passé de la Chine aux Etats-Unis et se dirige maintenant vers la zone Euro.
• Les marchés actions d’Asie présentent une attractivité sur un horizon de temps moyen et long terme. Cette région devrait connaitre une croissance deux fois plus élevée que le reste du monde au cours des 5 prochaines années. Des devises sous-évaluées et des actions dont la valorisation semble raisonnable sont deux facteurs qui devraient aider les actions asiatiques à surperformer l’année prochaine.
• Fonds thématiques sur des tendances structurelles (Environnement, énergies renouvelables, Santé et Nutrition).

  

 L’immobilier résidentiel, de logistique et de santé

 

• Résidentiel : ce segment continue à offrir à moyen terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste potentiellement sensible à une remontée des taux d’intérêt.
• La logistique bénéficie de l’accélération de la pénétration du e-commerce. Les perspectives de croissance restent attractives. La prime de risque commence cependant a être réduite.
• Les actifs de santé bénéficient de rendement élevé eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement

 

La fiscalité liée à l’immobilier étant élevée, il faudra orienter ses choix vers des enveloppes fiscales pertinentes en fonction de ses objectifs :

-       Acquisition en démembrement de propriété

-       Location meublée non professionnelle

-       Sci à l’Is

-       Fcpr

 

Solutions de diversification

• Crowdfunding immobilier
• Private equity

 

La fin d’année approchant, quelques solutions pertinentes de défiscalisation peuvent être encore étudiées : le PER, les FCPI ou Girardin Industrielle.

 

Nous restons à votre écoute et vous souhaitons une agréable fin d’année 2021.

 

Bien à vous,

Philippe de Guizelin